工程机械增速放缓

由于此次宏观调控正在进行中，但与以前有所不同，此次背景是出口不振，内需依旧，国家似乎只有力挺投资来拉动经济，因此，最受宏观调控影响的工程机械在基建投资的拉动下仍保持高增长。

但我们一直担心的是，由于固定资产投资比例过大，相比需求意味着产能的相对过剩，因此即使现在没有调整，未来的某一天也会迎来调整。因此我们认为三季度的业绩全部出来后即使如预期的有所下滑，但很可能仍未到底。

面对这个不确定性，我们唯有降低估值水平来提高安全边际，参考历史经验，我们认为10倍至15倍PE可作为能接受的估值区域。